浙商证券：医药生物周跟踪：从药明生物谈CXO

投资要点本周思考：从药明生物谈CXO事件：6月21日药明生物发布公告，截止2023年5月31日，公司年内新增综合项目25个。对比公司此前在2022年年报交流中表示，未来每年将新增120+个综合项目的目标，市场担忧2023年或无法完成指引，并影响短期业绩兑现。点评：①海外投融资数据已逐渐回暖，23H2新签项目数有望环比提升；②D-M转化率100%，“Win-the-Molecule”加速，漏斗稳健；③三曲线共同支撑公司业务长期高速发展，“R+D+M”或为新的发力点。我们看到，在2023年过去的5个多月中，CXO板块经历了较大的市场调整。表观原因是投融资数据的走弱、地缘政治不确定性的增强，但本质上我们认为是包括药明生物在内的CXO板块进入到了大订单消化的新周期。过去大多数本土CXO聚焦成熟业务，通过成本套利获得较高增长。如今，国内企业持续产业升级，创新药板块外包率也仍在提升，我们看好已经得到供给端能力验证的、行业地位不断提升的CXO龙头公司，包括药明康德、凯莱英、九州药业等；关注药明生物等。行情复盘：成交额占比持续下降，CXO大幅调整涨跌幅：本周医药板块下跌3.13%，跑输沪深300指数0