国金证券：食品饮料行业研究：板块仍处低位，看好强禀赋个股配置价值

白酒：本周酒企开始密集披露25年中报，酒企普遍录得不同幅度下滑。我们预计市场对此已有较充足的认知，本身市场更倾向于给予动销定价而非表观定价，短期酒企EPS出清反而会落地市场对于酒企表观不确定性的担忧、并对中 期行业景气改善时酒企呈现成长性给予一定预期，目前市场更倾向于围绕白酒经营底部改善及顺周期属性进行交易。 从7月下旬以来有陆续渠道反馈前期外部风险对消费场景的影响环比有所改善，即动销下滑幅度陆续收窄，但目前我们仍维持白酒行业景气度持续承压，我们认为仍待9月中上旬时检验中秋&国庆前的动销氛围，淡季渠道体感改善或与升学宴等宴席释放有关，本身市场尚未对基本面底部拐点进行交易。 若旺季前动销反馈确有改善，建议重视左侧配置契机。我们预计动销拐点先于价盘拐点、先于报表拐点，如果白酒消费场景逐步恢复，叠加中期居民端&企业端消费情绪回暖，白酒至暗时刻已过的置信度会较强。之所以预计价盘拐点滞后于动销拐点，主要考虑淡季实际渠道库存去化有限&名酒批价普遍有所回落，我们预计中期&国庆旺季渠道主要诉求将是降库存、回款情绪预计仍会偏谨慎，若中秋&国庆旺季能将当下渠道库存得以明显去化，白酒价盘的压力将能得到明显释