民生证券：交通运输行业研究：春运需求前低后高，航空有望否极泰来

局部疫情反复，一月民航运输需求触底受2021年1月以来我国局部新冠疫情反复影响，航空需求恢复进度短暂受累。同时春运期间，多地出台就地过年政策，亦对春运人口流动产生影响，导致21年春运前中期民航需求同比去年放缓。但自春节中后期疫情有效控制后，目前民航需求已经出现显著回升，2月17-20日，旅客运输量已经恢复至103万人/日。整体来看，目前航空板块利空基本已在股价中反映，中长期需求复苏的确定性并未改变，且供给端存整合趋势，未来行业集中度提升背景下，航司盈利能力有望改善。短期而言，我们认为伴随国内外疫情逐步趋稳，疫苗接种稳步推进，国内/国际出行需求将回暖，航空板块盈利及估值有望显著修复，建议关注东方航空、中国国航、南方航空，大航疫情期间受损最多，预计复苏弹性最大；其次建议关注优质民营航司春秋航空、吉祥航空，以及受益支线航空发展的华夏航空。1月民营航司运营效率领先大航，春运后半段行业需求回暖1月三大航运力削减明显，民营航司表现更优。国航+南航+东航１月ASK/RPK分别环比2020年12月下滑27.3%/35.3%，客座率61.5%/环比-11.2pct。中小航司整体表现更优，但受航班削减影响