中邮证券：农林牧渔行业报告：节后猪价再度回落，产能持续去化

行情表现：跌幅小于大盘节前四个交易日农林牧渔（申万）行业指数累计下跌1.96%，在31个一级行业中涨幅排名第11位。农业主要子行业均下跌，其中生猪养殖跌幅相对较小，主因节前猪价上涨、信心有所修复影响。生猪：需求弱势难改，节后价格再度回落截止6月25日，全国生猪均价14.05元/公斤，较节前回落0.21元/公斤，价格跌至4月下旬以来的最低。节假日消费不佳，同时南方降雨、北方高温天气影响需求，猪价无力上涨。而仔猪（15kg左右）依然呈现明显下跌趋势，已跌至450元/公斤。另根据农业农村部统计，5月全国能繁母猪存栏环比下降0.6%，已持续下降5个月。若仔猪价格回落至成本线以下，行业产能去化速度将大幅加速。短期生猪价格无明显反弹基础，预计三季度将小幅回升。1-3月猪病相对严重，而其将影响5个月后的肥猪出栏。叠加暑期消费旺季到来，预计三季度猪价将开启季节性回升趋势。2023年猪价波动或相对较小，全年均价在成本线左右，成本管控优秀的企业仍可盈利。从投资上看，估值低位为当前生猪养殖行业的最根本逻辑，当前行业的头均市值处于历史底部区域，行业安全边际高。另关注梅雨季非瘟情况。1）龙头企业成本优势相对明显