天风证券：非白酒：黄酒：龙头引领破局，黄酒复兴可期

龙头引领破局，千年古酒有望重回舞台中心 黄酒作为源自中国的世界三大古酒之一，过去囿于价位局限、区域局限、场景局限、人群局限而逐渐沦为小众酒种。近年来，在政策护航与文化自信的驱动下，黄酒逐渐以“高端化、年轻化、全国化”重塑市场认知，我们认为，在龙头持续落地“高端化、年轻化、全国化”转型实践之下，行业有望迎来破局，开启一轮龙头与行业共振的复兴之路。 历史之困：囿于低端困于江浙沪，人群断代场景局限 此前制约黄酒品类发展的因素主要有：①价位局限，过去未能实现品牌化发展使得产品结构偏低，无法适应长期消费者升级需求；②区域局限，囿于品类边缘化、品牌知名度低及规模偏小投入受限等因素，无法有效实现全国化布局；③场景局限，居家小酌为主，社交场景偏弱；④人群局限，消费群以40+岁男性为主，年轻一代培育不足，对黄酒品类存在一定“偏见”。 破局之变：政策保驾护航，高端化、全国化、年轻化多维突破 过去面临的价位、区域、场景、人群等多方面局限，近年来在龙头合力推进“全国化、高端化、年轻化”之下逐步迎来突破。 ①产业政策：文化自信与文化自觉的觉醒为历史经典产业的发展带来新的机遇，绍兴市成立高规格实体化运作的黄酒产业