中国银河：煤炭行业周度观点：估值修复在途，重视“碳中和”背景下供给收缩带来的龙头突围机遇

动力煤价持续回调，炼焦煤价稳中有升，焦炭价高位稳定。(1)动力煤：秦港5500大卡动力煤价格为627.5元/吨，持续回调，幅度超10%，符合我们之前对于动力煤价逐步向绿色区间回归的判断；主产地煤价也继续回调，跌幅在20-61元/吨。（2）冶金煤及无烟煤：京唐港山西产主焦煤及阳泉无烟洗中块价格均环比持平。下游需求端焦企及钢企开工率仍维持高位，进口端虽蒙煤通关效率有所提升，但澳煤进口禁令仍是主导扰动因素。整体供需仍偏紧叠加焦炭价格向上传导动力较强，建议持续关注未来焦煤价格提涨预期。（3）焦炭：焦炭价格高位稳定。国内主流焦企焦炉生产率节后小幅回升，焦炭需求回升；库存端，钢厂焦炭库存节后维稳，焦企端库存略有回升，但港口端总库存下降明显。预计未来焦炭产能仍以重点区域去产能为主线持续收缩。当前焦价高位，市场观望情绪浓厚，山西部分钢企焦炭价格提出下调100元/吨。前期较高累积涨幅已对供需缺口反应较为充分，建议重点关注未来库存变化节奏对焦价的指引。秦港锚地船舶数位于历史低位，钢厂对焦炭提涨接受度下降。近期秦港锚地船舶数继续下降至16艘，位于近年来历史低位水平，体现节后现货拉运需求仍较弱。库存与日耗方面