国金证券：通信行业周报：豆包token使用量大幅增长，全球算力需求持续强劲

1）字节跳动旗下火山引擎举办Force原动力大会，更新发布多款模型及Agent产品，豆包token使用量正在大幅增长，算力需求旺盛。All-in-One模型支持256K上下文处理能力，其中深度思考版本在代码生成和数学推理任务中表现突出，极速版本将延迟降至10ms，综合成本较1.5版本降低63%。截至2025年5月底，豆包大模型日均tokens使用量超过16.4万亿，环比4月底增长3.7万亿，较2024年5月刚发布时增长超137倍。我们认为大模型能力的持续突破将加速AI在各行业的渗透，推动算力需求持续增长。2）Oracle发布业绩，资本支出超预期，对AI需求指引积极。公司第四季度云基础设施营收为30亿美元，略低于市场预期，但管理层对未来展望乐观，预计2026财年云收入同比增长将超40%（2025财年为24%），云基础设施收入同比增速将超70%（2025财年为50%），合同订单储备也将大幅激增，预计RPO将增长超过100%。公司2025财年资本支出212亿美元，约为上一财年（68.66亿美元）的三倍，同时公司指引2026财年资本开支250亿美元，彰显AI需求强劲。3）英伟达CEO黄仁勋在G