华安证券：华光环能（600475）-环保与能源一体化巨头，“火改”+“制氢”注入新动力

华光环能(600475)地方龙头企业，专注“能源”+“环保”领域公司成立于1958年8月，2003年7月在上海证券交易所挂牌上市。公司背靠无锡市国资委，专注于能源和环保两大产业，提供从投资、设计、建设到运营管理的全方位服务。2022年公司营业收入88.39亿元，同比增长5.52%，2018-2021年公司多年归母净利润均实现正增长，年均复合增长率为15.85%。2022年受原材料上涨与宏观环境影响，归母净利润小幅下滑。布局“火改”+“制氢”领域，打造第二成长曲线在火改领域，随着新能源并网运行，电力系统不确定性增加，“弃风”与“弃光”现象频发。凭借改造成本仅为其他方式的十分之一，火电灵活性改造成为满足能源系统调峰需求的可选项之一。“十四五”期间中国预计实现煤电机组灵活制造规模1.5亿千瓦，我们预计市场空间高达750-2250亿元，市场空间可观。2022年，针对130t/h-1000t/h(不含1000t/h)机组的热电联产及发电煤粉锅炉，公司与中国科学院工程热物理研究所共同推动灵活性低氮高效燃煤锅炉技术研究与市场应用，公司也获得其独家技术授权。在制氢领域，公司与大连理工大学共同研发，首创