浙商证券：岳阳林纸深度报告：文化纸老牌央企，林业碳汇领军者

岳阳林纸(600963)投资要点公司为文化纸老牌央企，公司年产45万吨文化纸项目及20万吨化机浆项目有序建设中，林浆纸一体化优势不断深化；2023年CCER有望重启，林业碳汇业务大有可为。文化纸老牌央企，林业碳汇领军者公司是文化纸行业龙头，下游主要面向教材教辅与党政期刊，作为央企控股造纸龙头，在政治出版物领域有着重要地位。公司以“浆纸+生态”为双轮驱动发展战略，聚焦浆纸、生态工程、农林碳汇、化工四大产业。2022年造纸行业周期下行，但公司量价齐升业绩创新高，分别实现营收/归母净利97.81/6.16亿元，同比增速高达24.79%/106.51%。公司现有造纸产能100万吨、制浆产能50万吨，新增45万吨文化纸及20万吨化机浆项目持续建设，投产后格局有望进一步优化。公司积极响应“碳中和”发展趋势，利用自身林业优势与经验发展林业碳汇，截至2022年底，自有林地200万亩，签订正式开发合同面积3,511万亩，预计2025年末，累计签约林业碳汇5,000万亩，CCER重启后林业碳汇业务大有可为。碳汇市场未来可期，CCER有望加速重启2023年CCER重启在望，2025年市场规模可达271亿元。