信达证券：化工行业深度报告：全球轮胎龙头十年回顾与展望：需求端稳中有变，胎企表现分化

本期内容提要:全球轮胎市场需求较为稳定，疫后持续回暖，但细分市场与细分产品表现有所不同。（1）长时间维度下，轮胎需求中替换市场占比在70%以上，总体需求较为稳定。2013-2017年，全球轮胎销量逐年增长，在2017年达到峰值18.08亿条，年复合增长率为4.12%。2018-2020年，新车销量下滑，导致半钢胎配套市场不景气，叠加疫情影响，全球轮胎销量有所下滑。2021年伴随经济复苏销量回升。2022年，全球轮胎市场销量为17.51亿条，同比增长0.14%。（2）分产品看，除2020年外，2017年-2021年，半钢胎替换市场相对稳定，而配套市场销量随新车销量下滑；全钢胎则与之不同，替换市场波动较大，配套市场增长明显。而2022年的走势与之前相反，全球半钢胎替换市场销量同比下降1.11%（疫情、俄乌冲突等多因素影响），配套市场销量同比增长6.63%（汽车供应链问题的缓解）；全钢胎替换市场销量同比增长0.72%，配套销量同比下降18.69%（海外货运需求强劲，但国内仍有疫情造成较大拖累）。轮胎企业收入在波动中向上增长，2022年多企业继续实现收入增长，未来二三线品牌轮胎或能继续提升市占