华西证券：2021年2月第2/3周煤炭行业双周报：节前煤炭板块超跌，复工强预期下继续看好龙头煤企

本周观点：节前煤炭股价超跌，现货弱势近尾声，复工强预期下，我们继续看好需求的韧性，以及陕煤/神华/盘江/露天等龙头煤企的股价修复。动力煤方面，假期港口和电厂库存累积，节后日耗有所回升，但电厂采购意愿仍偏弱，价格目前仍在下降通道中。港口现货指数节前恢复更新，目前仍持续下跌，坑口价格假期亦继续下跌。下游方面，随着极寒天气过去，同时假期工业用电下降，电厂库存近2周较快累积，但仍处于偏低水平；电厂买涨不买跌心理下目前采购意愿仍偏弱，但预计春节期间就地过年后复工快于往年，我们看好后续需求。坑口方面，下游采购节奏放缓（包括直达电厂的采购），坑口煤价继续下跌。运输方面，大秦线运量假期维持高位，煤炭海运价节后开始反弹。港口方面，环渤海港口煤炭库存近2周快速累积，但目前仍处于正常水平。我们认为目前的煤价已进入累库+情绪叠加的超跌阶段，未来主要需观察节后1-2周的下游复工和继续累库节奏。在就地过年、旺盛的出口订单、偏强的地产和制造业投资支撑下，我们预计节后下游复工快于往年，煤价下跌空间已不大，看好后续超跌反弹及全年的价格中枢抬升。双焦方面，焦煤、焦炭价格近2周基本稳定。焦炭方面，螺纹钢价格节后显著反弹，反