财信证券：金山办公（688111）-订阅业务增速稳健，WPS AI商业化落地可期

金山办公(688111)投资要点：事件：公司发布三季报，公司前三季度实现营业收入32.70亿元（+16.99%），归母净利润8.93亿元（同比+9.86%）；扣非净利润8.60亿元（同比+29.85%）。其中单Q3公司实现营业收入10.98亿元（同比+9.40%）；归母净利润2.94亿元（同比+0.18%）；扣非净利润2.84万元（同比+13.36%）。产品运营数据方面，截至9月30日，公司主要产品月度活跃设备数为5.89亿（同比+1.90%）；其中WPSOfficePC版月度活跃设备数2.59亿（同比+8.82%）；移动版月度活跃设备数3.27亿（同比-2.68%）。短期业绩主要受信创拖累，订阅业务增速稳健。各项业务来看，单Q3公司个人订阅业务营收为6.50亿元（同比+25.64%），机构订阅业务营收为2.48亿元（同比+36.13%），机构授权业务营收为1.31亿元（同比-41.72%），互联网广告业务营收为0.68亿元（同比-14.38%）。个人订阅业务增速略低于Q1（同比+38%）和Q2（同比+29%），主要源于会员与付费体系的调整以及暑期办公需求疲软的影响。未来我们仍然十分看