中国银河：“军工话两会”系列报告之一：聚焦五大关键词，四条主线前瞻布局“两会行情”

核心观点：“两会”日历效应明显分析过去五年“两会”前后军工指数表现，分年份来看，两会前板块相对沪深300走出超额收益的胜率（4/5）高于两会后(3/5)，其中2018年两会前后和2016年两会后超额收益最明显，均逾7%。从五年均值情况看，两会前后，军工指数均取得较好的超额正收益，并且时间窗口越长越显著，会后则比会前更明显。“国防预算”：有望维持5%-8%的增速国防预算历来都是两会关注度最高的主题之一。过去十年我国国防预算的复合增速约为9.37%，基本反映了我国综合国力的增长，但与中国的经济实力还不匹配，未来增长空间依然较大。再结合军队现代化建设的中长期目标，我们认为军费增长有望维持5%-8%的增速，或超市场预期。“国产大飞机”：C919渐行渐近，国产替代万亿市场打开上海两会期间，预研总师透露首架C919将于2021年年底交付给首家客户，早于我们之前的预期。根据估算，未来20年，C919销量约为100架/年，销售额约为80亿美元/年，未来20年总销售额有望达到1600亿美元，大飞机万亿市场正逐步打开，国内航空产业链有望显著受益。“商业航天”：国内需求迫切，千亿市场待掘金随着商业航天概念逐