国金证券：食品饮料行业周报：窗口期优选稳健龙头，关注有新品&政策催化等子板块

白酒板块：自4月以来，白酒动销淡季叠加酒企常规回款&发货，贵州茅台、五粮液等头部酒企核心品批价有一定回落。参考今日酒价，飞天茅台原箱/散瓶批价目前分别为2105/2050元，散瓶批价回落至近几年新低水平，短期持续回落加剧二批等接货情绪相对更谨慎，建议着重观察近期酒企的量价管控动作，重点是让渠道修复批价预期。 从产业层面来看，目前淡季商务动销反馈仍较为平淡，渠道相对更谨慎的接货情绪一定程度上也能反映其下游客群对实际需求的预期变动。我们维持行业景气度仍处于下行趋缓阶段的判断，类似上一轮周期中14年下半年至15年，该时期行业景气度不再断崖式回落、尤其淡季动销绝对量占比相对较低，但需求侧仍缺乏足够强的拉力。考虑产业层面已处于磨底阶段，白酒能受益于相对低估值具备防御性+潜在内需刺激预期，我们仍看好板块的配置意义、尤其是在市场风偏波动的时期。后期迎来业绩集中披露，我们预计板块整体25Q1业绩兑现会相对不错，但考虑到24年中秋国庆时行业景气持续回落、渠道谨慎情绪较强，酒企普遍对前一财年回款、压货动作不多，因此24Q4预计酒企报表普遍仍会延续此前出清的趋势，也是予渠道抒压。若24Q4+25Q1结合来看