国信证券：旗滨集团（601636）-2023年三季报点评：盈利水平延续改善，光伏玻璃产能释放

旗滨集团(601636)核心观点Q3收入稳步增长，业绩大幅改善。2023年1-9月公司实现营收111.85亿，同比+13.68%，归母净利润12.43亿，同比-0.42%，扣非后归母净利润113.66亿，同比-0.94%，基本EPS为0.4642元/股，其中Q3单季度营收和归母净利润分别为43.00亿和5.96亿，分别同比+28.48%和+251.89%%。三季度业绩大幅改善主要受益于1)浮法玻璃产销、库存保持较好水平，价格同比上涨；2）成本端原燃材料价格同比下降；3）光伏玻璃产能逐步释放，深加工玻璃销量增加。盈利水平延续改善，现金流水平显著回升。2023年1-9月，公司实现综合毛利率23.4%，同比-1.88pct，其中Q3单季度毛利率为27.70%，分别同比/环比+12.45pct/+1.00pct，三季度以来，浮法玻璃价格持保持步上涨，根据卓创资讯，Q3价格中枢同比提升18.12%，同时原燃材料纯碱、石油焦Q3均价分别同比下降约10.09%和55.33%，进一步提升盈利水平。期间费用率为10.64%，同比+0.18pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.03%/5.01