国金证券：轻工造纸行业研究：家居需求静待转暖，宠食出口进入补库周期

行业观点更新：家居：根据渠道反馈，10月以来终端家居客流、接单环比有所改善，但改善幅度仍相对较弱。前期地产政策的出台对地产销售的拉动作用虽仍未明显显现，但从竣工层面来看，9月住宅竣工面积同比增长24.0%，增长依然较为强劲，并且考虑老房翻新等需求支撑，整体来看，我们认为对后续家居需求释放无需过于悲观。依然重点推荐关注三个方向：1）建议重点布局客单价提升逻辑更为顺畅的企业，尤其多品类融合顺畅、整装渠道加速布局的定制与软体龙头企业；2）建议布局具备品类渗透率提升、渠道扩张逻辑的企业，如森鹰窗业等；3）建议关注受益海外家具库存去化，需求逐步改善的出口家居企业，如梦百合等。新型烟草：海外市场方面，近期FDA公布VuseAlto六款薄荷醇及混合莓果口味电子烟产品未通过PMTA审核，我们认为客观看待相关影响：1）；Vuse已获得禁令暂缓执行的批准，禁令真正落地执行仍需较长时间；2）若禁令真正执行，由于薄荷醇产品占思摩尔22年初至23年9月底的总收入比例约为13%，对思摩尔表观业绩影响相对有限；3）虽然薄荷醇产品的禁止或许会阶段性影响电子烟渗透率提升进程，但从中长期来看，从消费者的减害性、从各大烟草