广发证券：公用事业行业深度跟踪：电力系统的“破壁”：挖掘调节价值、加快绿电建设

我们认为电力体 制改革用三点就可以概括：（1）绿电占比提升是大势所趋，过去 10 年 从 3.3%升至 15.5%，预计 2027 年就将提升至 20%以上；（2）由于绿 电发电的不稳定，火电等调节电源的价值势必被挖掘，因此出台容量、 辅助服务等电价政策；（3）绿电竞争激烈，在加速装机的过程中，环 境价值、市场化交易有待推出。从步骤上来看，回顾去年 8 月提出的 电改金字塔：即首先要明确不同电源的各种价值、其次是通过全面的 现货及辅助服务市场推进交易、最终是电力恒等式（即电价中能反映 各类价值）。