中国银河：食品饮料行业：相对溢价历史高位，“就地过年”利好保障性品种

核心观点最新观点1）2020全年社零总额同比下降3.9%，最终消费率接近55%，消费仍然是经济稳定运行的压舱石；增量看，消费对经济增长的拉动作用逐季增强。制造业总体稳步恢复，服务业景气处较高水平。2）上游原材料方面，生鲜乳价格持续走高，1月同比加速。1月20日当周奶价（4.26元/公斤），达2015年以来的阶段性高点。2020年1月活猪、猪肉、仔猪价格继续小幅上行。商务部还将进一步加大储备肉投放力度，增加肉类供应，做好常态化疫情防控下春节市场保障工作。2020年末，生猪存栏、能繁殖母猪存栏比上年末分别增长31.0%、35.1%，生猪存栏量已恢复到2017年末的92.1%，生猪产能持续回升。3）2020年度，农副食品加工业、食品制造业、酒、饮料和精制茶制造业主营业务收入累计同比增速分别为2.20、1.60、-2.60%。近三月，农副食品加工、食品制造业收入、利润总额略有下降，酒、饮料和茶制造业收入、利润总额趋势较为一致，全年看处于较为明显、持续的环比恢复进程。住宿和餐饮业经营改善。餐饮收入季度增速转正。2020年，餐饮收入比上年下降16.6%，降幅比前三季度收窄7.3个百分点。其中，四季