西南证券：2020年家电行业年度数据点评：春暖花开，轻装上阵迎接行业新起点

投资要点原材料+汇兑走高，房地产竣工逻辑仍在。2020年下半年，人民币汇率以及原材料价格逐步走高。考虑到多数企业汇率管理相对成熟，汇率变动对于企业盈利影响有限。原材料价格回升将一定程度上稳定家电行业尤其是空调行业价格，预期行业价格战告一段落。疫情下房地产竣工表现比较低迷。2020年住宅竣工面积为6.6亿万平方米，同比减少3.1%。在房企交房合同制约下，房屋开工到竣工一般有2-3年的建设周期。基于2017-2018年的开工热潮，并且随着房企融资政策收紧，房地产加快周转，2021年房地产竣工节奏或将进一步加快。随着商品销售面积回暖以及竣工节奏的加快，预期家电终端需求回暖。白电：拐点来临，量价齐升开启行业红利。空调：从销量来看，2019-2020年空调行业销售规模已经连续两年缩减，整体基数较低。随着消费需求逐步恢复以及房地产回暖，预期2021年空调行业销售规模大概率呈现上升的态势。从均价来看，2019-2020H1空调行业降价促销去库存，目前空调行业整体渠道库存位于较低水位。并且自2020Q3起原材料价格持续上行，成本端压力逐步反映到终端价格上。我们预期行业价格战告一段落，2021年行业均价