中国银河：军工行业动态报告：军工板块进去蓄势期，调整意味着机会

核心观点：年报预增喜人，行业景气度逐步兑现。截至1月31日，军工行业累计有60家上市公司披露2020年业绩预告，剔除不可比的22家公司，剩余38家公司净利润同比增速中值的平均水平约为47.6%，行业自2020Q2迎来提速换挡的拐点后，持续的高景气度正在逐步兑现。我们认为2021年作为“十四五”开局之年，随着下游军事装备需求的大幅扩张，行业Q1高增长较为确定，全年高景气度有望延续。军工板块进去蓄势期，调整意味着机会。2020年出现两波军工行情，7月份第一波行情上涨61%（历时1.5个月），8月中旬开始累计调整3个月，幅度约23%，11月中旬迎来年内第二波行情，上涨幅度约40%（历时2个月），2021年1月初以来，军工板块自高点已累计回调18.5%，估值风险释放较为充分，我们认为军工板块进入蓄势期，进二退一或是未来常态。在行业景气度无忧的背景下，调整意味着机会。基金持仓占比再提升，继续坚守优质赛道。基金军工持仓占比指标环比提升0.5pct至2.4%，连续两个季度大比例提升，但相较于2015年7.4%的高点仍有较大的上升空间，未来持续走高可期。持仓集中度环比提升4.3pct，马太效应再次凸显