浙商证券：医药外包行业周报：CDMO：分羹全球“蛋糕”，刚起步

报告导读我们认为本土CDMO分羹全球市场才刚刚起步，未来3-5年有望看到本土CDMO企业从中间体供应链切入到API和制剂供应体系内。随着本土企业供给端工艺、工程化平台的持续完善，其在全球产业链转移中的话语权也有望持续提升，同时我们强调国内服务方承接能力处于海外中低端订单转移的初期（以分子砌块、中间体等为主，GMP等级的API、制剂相对较少），这也奠定行业长期的成长空间，持续重点推荐CDMO行业。投资要点如何看待本土CDMO企业在全球产业链中地位及未来成长性？1）本土CDMO企业处于全球产业分工的什么阶段？目前本土CDMO企业已成功切入全球创新药企cGMP中间体供应链体系。现在国内CDMO企业正处在中间体CDMO向API和制剂CDMO过渡期，我们预计未来3-5年有望看到本土承接API和制剂的明显突破，并在未来5-10年看到API和制剂加速向国内转移的现象。2）本土CDMO企业市占率持续提升动力来自于哪里？我们认为本土CDMO企业市占率提升动力主要来自于：①全球创新药CDMO外包率持续提升；②业务横向拓展：由中间体CDMO业务向API和制剂CDMO业务延伸；③业务纵向拓展：向多肽和寡核苷酸