中国银河：零售行业1月行业动态报告：春节期间预期出现消费的同比改善，维持推荐全渠道发展的优质标的

最新观点：①从行业环境来看，境内含税消费主要关注社消走势，2020年社会消费品零售总额的走势受疫情影响显著，总体的累计影响程度逐月放缓；其中仅有三季度出现了单月增速的加速提升改善，二季度与四季度均出现了增速环比放缓的趋势，当前环境下消费的回升依旧承压。一方面按在前期高基数的基础上社消同比增长相对承压，另一方面叠加气温转冷后出现部分北方地区（河北、吉林、黑龙江、北京等）小范围的疫情复发，线下等涉及到接触的主要场景内的消费再次受到影响。2021年的春节出现在2月中旬，相较于2020年滞后了约半个月，但春节备货依旧从上年12月便提前开始，因此春节对于1-2月份的消费带动情况总体不会发生较大变化；随着疫情步入防控常态化，我们认为今年消费较上年会出现明显的同比改善。②免税消费主要关注海南离岛免税消费情况，自7月以来，海南离岛免税共计实现销售额近200亿元，日均消费额突破1亿元，按旅客人次核算人均消费额突破6500元/人，消费额和旅客人次均出现逐月提升的趋势，在疫情影响出境游和出境消费的大环境下，免税消费的情绪高涨展现了长期不变的消费升级趋势，中高端消费需求旺盛。在外部条件不发生变化的前提下，20