国海证券：中国黄金（600916）-2023年中报点评报告：景气客流驱动经营改善，三免两减政策助力渠道加速扩张

中国黄金(600916)事件:中国黄金发布2023年中报：2023年上半年，公司实现营收295.67亿元，同比增长16.73%；归母净利润5.37亿元，同比增长22.31%；扣非归母净利润5.03亿元，同比增长18.41%。2023Q2，公司实现营业收入134.28亿元，同比增长22.48%；归母净利润2.37亿元，同比增长26.58%；扣非归母净利润2.26亿元，同比增长23.40%。投资要点:黄金高景气+疫后客流复苏，经营持续改善。2023H1，公司实现营收295.67亿元，同比增长16.73%；其中黄金产品收入为290.47亿元/同比+16.77%；K金珠宝类产品收入为2.17亿元/同比-4.98%；品牌使用费收入为0.35亿元/同比-11.69%；管理服务费收入为0.19亿元/同比-33.80%。黄金产品为驱动增长的主要因素，主要原因有二：一方面美国通胀回落与美联储加息预期减弱，上半年金价累计上涨8.78%，推动景气度持续上行；另一方面疫后门店客流显著恢复，华北作为受疫影响更为严重的地区，复苏弹性更大。出台“三免两减”加盟收费新政策，有效助力渠道扩张。2023年上半年存量门店3