中航证券：比亚迪（002594）-量利齐升格局兑现，海外+中高端市场持续开拓打造品牌力

比亚迪(002594)业绩持续高增，盈利能力修复报告期内公司实现营收4222.75亿元、同比+57.7%，归母净利润213.67亿元、同比+129.5%，毛利率19.8%、同比+3.9pcts，净利率5.3%、同比+1.6pcts。其中Q3单季度营收1621.51亿元、同/环比+38.5%/+15.9%，归母净利润104.13亿元、同/环比+82.2%/+52.6%，毛利率22.1%、同比+3.2pcts，净利率6.7%、同比+1.5pcts。公司盈利能力延续过去几年、呈逐季上行趋势，主要系规模效应提升盈利能力、碳酸锂持续下行趋势拓宽盈利空间叠加高端产品销量提升优化产品结构。报告期内公司周转提升，三季度末存货周转天数进一步下探至68.5天。同时公司产业链议价能力持续提升，三季度末应收账款周转天数下降至29.4天（Q2末30.4天），应付账款周转天数下降至128.4天（Q2末129.6天）。全球汽车电动化趋势向上，反补贴调查阴霾难掩欧洲市场修复预期全球电车增速仍处于快速发展阶段，各区域市场表现不一。根据CleanTechnica数据，2023M1-8全球新能源乘用车销量818.5万辆、同