华安证券：医药生物：临床CRO，优中选优的黄金赛道

临床CRO是优中选优的黄金赛道。从市场规模来看，2019年全球临床CRO市场规模为406亿美元，预计2024年将达到622亿美元，CAGR为8.9%。2019年中国临床CRO市场规模约为37亿美元，预计2024年将达到137亿美元，CAGR为29.9%；从盈利能力来看，临床CRO服务附加值较高，毛利率领先行业水平；从行业地位来看，临床CRO机构上游对接临床研究服务所需的专业人员和具备药物临床试验资格的医疗机构，中间对接药品监管机构，下游对接制药企业和其他新药研究机构，在医药研发产业链中处于关键地位。国内临床CRO行业主要驱动因素如下：（1）临床试验质量监管趋严；（2）新药研发浪潮涌起；（3）仿制药一致性评价全面推进；（4）海外订单增多；（5）医药投融资市场活跃度高；（6）CRO机构服务专业化、多元化。全球市场来看，CRO临床行业市场化程度较高，市场集中度较高。2019年全球十大临床CRO（按收入计）占全球临床CRO市场总额的64.9%。回顾国际巨头的成长历程，（1）专业及经验丰富的人才；（2）广泛的治疗领域专业知识；（3）项目管理能力；（4）对监管环境的了解；（5）高质量高效率的业绩记