中国银河：军工行业简评研究：军工板块是上涨高点or上涨中继？

事件26日，中信军工指数大幅下跌6.61%，一线军工股多数跌停。情绪面和估值面促成此次大跌首先，拜登上台对中美关系边际缓和的预期，影响了部分市场情绪；其次，近期持续地量逆回购并实现资金净回笼之后，资金成本上升，引发市场对资金面的担忧，流动性拐点论再现；再次，军工板块自去年11月中至1月初累计上涨37%，估值风险有所积聚，部分短期交易资金存在获利回吐的需要；最后，由于信息透明度相对较低，业绩和预期验证存在困难，部分投资者持仓坚定性不足，面临市场调整时往往会跟风减仓，导致板块跌幅较深。行业景气度持续向上，短期调整不必悲观“十三五”末至“十四五”期间，装备的结构性需求旺盛，主力机型、导弹、无人机等主战装备预期增长迅速。从数据来看，目前29家军工企业发布2020年业绩预告，剔除5家存在大额资产减值和商誉减值影响的公司，剩余24家公司净利润增速中值的平均值约为52.2%，行业高景气度得到验证。2021年作为“十四五”的开局之年，军工行业有望延续2020下半年以来的高景气态势。此外，不论是从同比基数低的角度还是2020Q4订单快速增长的角度，军工行业2021一季报预期均较为乐观，未来“估值”+“E