华福证券：乐普医疗（300003）-心血管器械龙头创新驱动，负面出清拐点向上

乐普医疗(300003) 投资要点： 阵痛期已过，多重负面因素出清，业绩有望重回高增长。 公司系国内唯一覆盖心血管疾病全生命周期管理的公司，主营涉及器械、药品、医疗服务及健康管理。经过三年的结构调整，已经逐渐走出药品、支架集采的困境，疫情基数扰动等因素逐步清退。 在整体营收低基数下，24年公司有望重回业绩高增。1）药品集采系统性风险降低：23年公司在江苏集采中丢标对业绩造成一定波动，24年广东集采中标且降价幅度有限；2）后续减值风险低：23年对应急产品存货及对收购博思美形成的商誉已计提减值，对利润的负面影响已经消除；博鳌生物甘精胰岛素产品中标全国集采，后续无商誉减值风险；3）人员优化并加强精益化管理：23年以乐普诊断为主的人员架构调整后公司迈入精益化阶段。 可降解PFO封堵器、冲击波球囊等多款创新产品上市，持续贡献器械板块增长动能。 创新产品持续贡献器械板块增长动能。1）冠脉重磅创新产品接续推出：冲击波球囊24年1月上市，构建起公司独特的“诊断评估-建立通路-钙化处理-介入治疗”冠脉创新产品组合。2）结构心产品迭代升级：23年9月MemoSorb®系全球首款可降解PFO封堵器获批，已实