国联证券：家电行业9月月报及10月投资策略：内销提速，双击正当时

投资观点 白电：本轮以旧换新力度比肩家电下乡，至9月中旬地方方案基本全量落地，执行进入兑现阶段，8月下旬以来周度零售增速上扬，空调弹性突出；欧美降息开启，需求触底改善，新兴/OBM持续贡献增量；结构升级支撑下均价维持稳健。内销弹性可期，龙头出口订单保持较快增长，报表质量优异，业绩预期稳健，后续经营有支撑，推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电等。 黑电：彩电内外销景气仍有分化，国内量增表现平淡，新兴市场支撑全球出货表现，叠加年内欧洲杯、奥运会的带动，2024年全球市场规模有望稳中有增。同时，国内彩电龙头全球份额提升逻辑持续兑现；盈利端面板波动影响趋弱，产品升级助益盈利改善，推荐龙头海信视像，关注TCL电子。 小家电：扫地机近期推新集中，新品性价比进一步提升，多数地方以旧换新细则在中央8类必选大家电之外拓展至扫/洗地机等可选智能家电，渗透空间支撑弹性，新品政策有望共振；此外龙头海外份额稳步提升，品牌出海大势所趋。可选品类恢复仍依赖消费景气，2024Q1厨房小家电龙头经营出现拐点，Q2行业景气及恢复斜率虽有波动，7-8月环比有所改善，年内困境反转机遇仍值得关注；此外，新兴品类、渠道及出