华西证券：新开源（300109）-PVP盈利持续高景气，精准医疗业务不断加码

新开源(300109)事件概述2023年10月25日，公司公告三季报，2023年1-9月实现营业收入12.07亿元，同比增长7.12%，归母净利润4.05亿元，同比增长45.9%，扣非净利润4.01亿元，同比增长36%，经营现金流3.45亿元，同比增长275.33%，EPS1.28元。单季度来看，Q3营业收入4.28亿元，环比增长2.77%，归母净利润1.43亿元，环比增长0.34%。分析判断:PVP盈利水平持续高景气。公司前三季度净利润持续快速增长，我们认为主要因2022年上半年巴斯夫德国PVP产能受限叠加下游医药、新能源需求旺盛，带动PVP供需格局进入高景气阶段，同时公司在8月23日互动易表示2万吨NVP于2023年8月上旬进入试生产阶段，产品单耗与收率均达到最优状态，完全投产后公司PVP总产能将达3.5万吨。公司前三季度销售毛利率与净利率分别为59.92%/33.29%，同比提升10.07/8.94pct，Q3销售毛利率高达62.38%，环比Q2提升3.7pct，说明尽管此前涨价与国内外经济环境影响下游需求，但PVP高端产品技术与认证壁垒较高，Q3景气度持续高企。我们预计下游客户