天风证券：电子2025年度策略：坚守成长，重视主题

1、消费电子：内需刺激+产品周期共振，重点看好消费电子产业链 苹果AI：看好苹果AI产品创新周期及其在华供应链。苹果于WWDC2024发布AppleIntelligence，定义苹果AI。中国产业链在苹果供应链中具有关键地位，看好苹果AI加速入华及其在华投资。 终端表现：苹果手机24Q3出货量增长稳健，增速相比24Q2有所放缓，安卓出货量增速有所放缓，受基数效应和今年部分品牌高端旗舰机型较去年推出节奏有所推迟影响；2024Q3PC出货量为66.4百万台，yoy+1.3%，相比于Q2季度yoy+1.2%增速持平，PC市场延续缓慢复苏趋势。 补贴政策：江苏省发布数码产品补贴活动，市场反馈积极，持续看好后续政策发力带动消费电子需求释放 2、半导体：以政策为导向看好半导体，关注设计板块复苏弹性、并购重组 设计：全球半导体销售额已连续6个月环比成长，至8月已超过前期高点（21年12月）。关注周期复苏带来设计环节盈利弹性及AI趋势。AI边终端应用持续落地，包含手机、笔电、可穿戴等有望迎来大规模升级。SOC作为核心芯片作为核心芯片，有望重点收益。 并购：科技行业收并购趋于活跃，关注国九条后收并购带来