中邮证券：银行资负观察第四期：进入四季度银行负债端压力如何

投资要点 银行间流动性回顾： 8月6日-9月25日，银行间资金运行波动幅度小于去年同期水平。从DR007-OMO利率来看8月下旬受税期以及银行信贷投放环比改善，资金中枢震荡上行，9月上旬随着部分票据类资产到期叠加PMI反应的基本面偏弱影响（8月制造业PMI虽环比改善仍在荣枯线以下），银行间资金利率震荡下行，9月中下旬受季末银行资产投放加快和监管指标达标影响，资金整体上行。 银行流动性指标监测： 同业存单：受8月和9月央行通过买断式逆回购和MLF等工具加大中长期资金投放影响，绝大多数全国性银行同业存单额度使用情况较上期有所改善。考虑国有银行四季度资产投放力度或边际放缓，叠加存款到期量减少，国有银行同业存单净融资增速或边际下行。 超储率等：我们测得2025年8月超储率1.29%，持续高于过去两年同期水平。得8月大型银行NSFR为107.01%，持平2024年同期，推测原因是资产端投放低于去年同期，负债端央行通过买断式逆回购和MLF净投放改善了银行负债结构。NSFR为季度考核，9月为季末月，预计理财存在一定回表力度，预计9月NSFR读数或季节性上行，10月随着资负两端压力都边际下行，预计NS