光大证券：医药生物行业跨市场周报：万亿CXO或许只是起点

行情回顾：上周，A股医药生物指数上涨7.79%，跑赢沪深300指数5.74pp，跑赢创业板综指1.47pp，排名2/28，表现优秀，主要是新冠疫情概念的拉动，且年报季临近，医药板块的业绩稳健性优势凸显。港股恒生医疗健康指数收涨13.9%，跑赢恒生国企指数10.7pp，排名1/11。上市公司研发进度跟踪：沃森生物ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、通化东宝的精蛋白锌重组赖脯胰岛素+重组赖脯胰岛素注射剂正在进行三期临床，正大天晴的TQ-B3101胶囊和豪森药业的HS-10353胶囊正在进行一期临床。本周观点：万亿CXO或许只是起点1月初至今，美迪西、昭衍新药、博腾股份和药明康德等陆续发布业绩预增公告，2020年业绩均超出市场预期，提示国内CXO行业仍处在景气周期上行阶段。截至2021年1月22日，药明系（药明康德+药明生物）合计市值逼近万亿，且估值水平高企。与上一轮CXO行业快速成长期（1993-2008年）相比，我们认为本轮行业高景气持续时间更长，且国内CXO用较短时间赶超全球CXO龙头，其增长的斜率更大。因此，在当前行业高景气，公司高增长的背景下，国内CXO公司享受较高估值是合理的