光大证券：社会服务行业2021年投资策略：行业龙头保持强劲势头，关注疫情后复苏标的

投资观点2020年行业整体受疫情影响，盈利能力大幅下降，申万休闲服务板块2020年前三季度整体营收同比-38.40%，归母净利-86.47%，但股价受龙头带动，仍表现强劲，休闲服务板块2020年全年上涨99.38%，涨幅排名全行业第一。免税：海南自贸岛方案公布，离岛免税政策再度放宽，牌照优势大逻辑不变。国内免税市场为寡头垄断，放开竞争是必然趋势，但程度有限、进程可控。以韩国为鉴，行业长期格局稳定，二八分化明显，规模为王；线上发力弥补线下，近期销售仍较好；长期看疫情将促进海外消费回流，国人海外购买需求堆积在国内，免税渠道将收割红利；预计市内免税店国人政策推出后，将进一步扩大成长空间。酒店：更新周期已至，成本压力倒逼酒店转型升级。未来行业仍处于经济型酒店转型中高端酒店成长时期，转型带来未来整体房价提升预期。疫情加速行业出清，单体酒店在现金流，运营，会员体系，效率等综合实力方面相比集团酒店有不小差距，面对疫情将更加脆弱，未来行业集中度在疫情过后有望提升。对标美日，国内酒店天花板远未到来。演艺：利用疫情停滞期，宋城谋划转型升级，从“一台剧目、一个公园、_张门票”向“多剧目、多票型”的“演艺平台