德邦证券：兴齐眼药（300573）-经营符合预期，阿托品即将驱动公司高速成长

兴齐眼药(300573) 投资要点 事件：公司发布2023年报，实现营业收入14.68亿元，同比增长17.4%；归母净利润2.4亿元，同比增长13.4%；扣非净利润2.4亿，同比增长15.6%。 23Q4经营超预期，环孢素持续加速放量。公司23Q4营收3.63亿（+47.7%），归母净利润5770万（+552.3%），均超预期。收入分结构看，23年医药制造实现营业收入10.9亿元（+32.6%），医疗服务收入3.5亿元（-13.5%）；其中，医药制造中的凝胶剂/眼膏剂、滴眼剂实现收入分别为3.74亿、6.63亿元，同比增速分别为18.4%、47.9%。滴眼剂高增速我们认为主要系干眼症首仿药物环孢素滴眼液于2021年新进医保谈判目录后持续快速放量，23年预计销售收入4.0-4.5亿元，依靠庞大的干眼市场以及首仿地位，预计24年将进一步快速放量。医疗服务收入下滑，主要系低浓度阿托品院内制剂销售新政影响；2022年7月份，互联网医院新政出台，禁止院内制剂通过互联网医院渠道销售，该政策对公司23年收入与利润造成一定影响。医药制造与医疗服务两大业务板块毛利率同比分别下降0.88pct、2.34p