国信证券：磷化工行业：2025年2月月度观察：春耕备货提高磷肥需求，磷酸氢钙价格上涨

核心观点 2025年2月SW磷肥与磷化工指数跑输SW基础化工指数、沪深300指数。截至2025年2月28日，SW磷肥与磷化工指数收于1531.31点，较1月27日的1594.62点下跌-3.97%；同期SW基础化工指数由3261.94点上涨至3370.21点，涨幅3.32%；沪深300指数由3817.08点涨至3890.05点，涨幅1.91%；2月SW磷肥与磷化工指数跑输SW基础化工指数7.29pcts，跑输沪深300指数5.88pcts。 磷酸一铵与磷磷钙盐价格上涨。2月份磷化工相关产品中磷酸一铵和磷酸氢钙涨幅居前，较上月涨幅分别为9.74%、7.35%；磷矿石与磷酸二铵价格与上月持平；2月价格跌幅最大的磷化工产品是六氟磷酸锂，较上月跌幅-4.80%。与2024年同期相比，磷酸氢钙与磷酸一二钙这两个磷酸钙盐产品价格涨幅分别为23.43%、23.16%，领涨磷化工相关产品。2024年国内磷酸氢钙产量及表观消费量双降，主要是因为磷矿石价格维持高位，外采磷矿石生产磷酸氢钙企业成本承压而降低产量，同时下游养殖业受肉类价格下降对磷酸氢钙的需求量也在下降，而自有磷矿的磷酸氢钙企业保持了较高的开工