国信证券：人形机器人系列专题之本体：AI技术革命，车企转型具身智能

核心观点 数字革命AI浪潮下，汽车有望实现从制造向具身智能的估值提升。复盘科技变革史，每一轮技术变革会打破原有竞争格局，带动原有周期性行业估值重塑；能源革命驱动车企系统性估值提升：19-21年行业新能源渗透率持续提升，多家车企推出优质供给推进转型；数字革命AI浪潮下，汽车成为AI端侧应用的最大场景之一，我们预计颠覆车企、行业格局的将是生产智能车和机器人的AI端侧应用企业（如Tesla估值体系已实现围绕AI、科技重塑），当下比亚迪、华为、小米等躬身入局，跨越电车、智能车、机器人等领域。在以上逻辑开始演绎时，提前进行AI相关布局的车企有望实现从传统制造业往AI应用企业（智能车+机器人）的系统性估值提升，实现新的产业升级。 车端和人形机器人部分零部件具一定共性，供应链重合度较高，带来汽车领域公司产业升级机遇。1）汽配布局机器人核心部件：部分机器人部件与汽零具相通性（汽车内部本身就含较多执行器，如线控制动、电驱动系统），汽配有望实现向机器人延伸；2）整车厂开发本体：①应用层面：车企本身即可提供最好的应用场景（如Optimus最初用于超级工厂）；②AI能力：端到端大模型推进下，智能车有望早于足式