国海证券：休闲服务行业2021年投资策略：经霜而赤，引领新格局

投资要点：疫情不改趋势，亮眼表现领衔市场。回顾今年以来的社会消费品零售总额数据，总体呈现快速恢复的态势，消费动能强劲。在坚韧的消费需求复苏带动下，申万休闲服务板块表现亮眼，大幅超出市场平均，2020年涨幅位列全市场第一。消费习惯加速转变，线上与下沉市场持续深化。“需求侧管理”激发消费潜力。“需求侧改革”，核心在于扩内需促消费。从宏观视角看，消费正在成为高质量发展的“新动能”。从微观层面看，我国人均GDP首次突破1万美元大关，中国有望迎来服务性消费的大时代。“内循环”加速消费回流。2020年中国内地奢侈品市场全年有望达到3460亿元人民币。内循环政策基调对奢侈品消费回流促进明显，尤其是政策放宽下的离岛免税。2020年全年海南离岛免税总销售额达到327.4亿元，同比增长127%。疫情加速奢侈品消费回流形成的购物习惯，预计还将在未来2-3年内持续。“棘轮效应”推动消费场景加速迁移。实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重达到25%，较2015年末大幅提升14.2个百分点。传统的线下消费场景加速向线上、到家、社区消费场景迁移，线上消费逐渐由被动接受向主动选择转变，“棘轮效应”的存在将使得消