中原证券：电力及公用事业行业月报：8月用电量再度突破万亿千瓦时，9月三峡来水情况明显好转

投资要点： 行情回顾：9月电力及公用事业指数表现弱于市场。截至2025年9月26日，本月中信电力及公用事业指数下跌0.20%，跑输沪深300（1.19%）1.39个百分点。 全国电力供需情况 需求端：2025年8月，全社会用电量10154亿千瓦时，连续两月突破1万亿千瓦时，同比增长5%，但增速较2025年7月降低3.6个百分点。其中，第一产业用电量增速最高，超过10%。 供给端：2025年8月，规上工业风电增速加快，水电降幅扩大，火电、核电、太阳能发电增速放缓。从发电量占比看，2025年1 8月，规上工业火电占比65.04%，规上工业水电占比13.07%，规上工业核电占比5.01%，规上工业风电占比10.85%，规上工业太阳能占比6.02%。 装机容量：截至2025年8月底，风电、太阳能装机占比45.92%。 煤炭量价情况 量：原煤生产、煤炭进口维持负增长，但降幅均有所收敛。2025年8月，规上工业原煤产量3.9亿吨，同比减少3.2%，降幅较2025年7月收窄0.6个百分点；进口煤炭4274万吨，同比减少6.7%。 价：国内煤价企稳回升。2025年9月25日，北方港口动力煤价为705元