民生证券：银行点评12月社融数据：社融增速再次回落，紧信用利好银行行情

12月社融增速加速回落12月社融新增1.72万亿元（Wind预测平均值2.18万亿元），同比少增3830亿元。社融存量同比增长13.3%，增速较上月下降0.3pct。增速连续第二个月下降，社融增速见顶的信号更加明显。12月增速下滑主要是受信托贷款、企业债券融资和未贴现银承的拖累。企业中长期贷款同比多增，贷款结构继续优化贷款增长平稳，结构向好。12月对实体经济发放的人民币贷款新增1.14万亿元，同比多增679亿元，主要是因为票据融资同比多增3079亿元。其次是企业中长期贷款同比多增1522亿元。票据融资多增可能是因为年末银行在短期融资内部进行额度调剂，票据融资加短期贷款新增合计同比只少增53亿元，基本保持稳定。而企业中长期连续10个月同比多增更值得我们关注，这反映出制造业投资需求在稳步恢复。居民短期和中长期贷款分别同比少增493亿元和432亿元，主要是受到基数较高的影响。信托贷款大幅压降，企业债券融资同比少增12月表外融资同比多减5920亿元，主要因为信托贷款同比多减3509亿元和未贴现银行承兑汇票同比多减3167亿元。两者大幅减少都反映出非标压降的速度正在加快。2021年是资管新规过渡