中原证券：通信行业月报：估值洼地价值凸显，关注高景气赛道

行业市场回顾：12月份大盘维持区间震荡，通信板块仍旧表现弱势。通信（中信）板块指数12月下跌7.18%，大幅跑输同期沪深300指数（5.06%）、中小板指数（5.56%）、创业板指数（12.7%）。通信板块在30个中信一级行业中排第26，较11月下降5名。子板块方面，12月份通信板块全部子板块均遭遇下跌。其中，系统设备、其他通信设备、网络接配及塔设板块下跌幅度较小，跌幅分别为3.3%、5.16%、5.34%。电信运营、增值服务、网络覆盖优化与运维板块跌幅较大，跌幅分别为9.48%、10.44%、15.11%。运营商用户增数下滑，电信收入增长平稳：11月份三大运营商用户发展数不甚乐观。三家运营商的移动用户增数都有明显下滑，尤其是联通和移动，出现大幅净减少；4G用户增数也出现净减少，这可能与5G用户的转化率增加有关。宽带用户虽然仍有增量但明显增速放缓，联通甚至还出现净减。2020年1－11月，电信业务收入累计完成12451亿元，同比增长3.5%，增速较1－10月提高0.2个百分点。1－11月，移动互联网累计流量达1495亿GB，同比增长35.1%，增速较1－10月提高1.1个百分点。11月