华龙证券：传媒行业2025年中期策略报告：谷子经济持续高景气，关注IP潮玩及AI应用落地

报告摘要 行业回顾：2025年1月2日至6月16日，传媒板块走势弹性较大。1月上旬至2月中旬出现了较大幅度的上涨，期间最大涨幅达27.47%;2月下旬至4月上旬，板块进入阶段性调整，期间最大跌幅达20.68%；4月中旬起，游戏、广告营销等子板块率先回暖，带动传媒板块重拾升势，传媒板块期间最大涨幅达到12.99%。估值方面，截至2025年6月16日，传媒板块PE（剔除负值，TTM，整体法）为27.65倍；子板块中，游戏板块PE为26.09倍，出版板块PE为18.79倍、影视板块PE为48.62倍，广告营销板块PE为29.76倍。 谷子经济：上游IP争夺、中游快周转运营与下游渠道博弈。2024年中国谷子经济市场规模达1689亿元，较2023年增长40.63%，2019年中国泛二次元及周边市场规模为2983亿元，2024年中国泛二次元及周边市场规模迅速提升至5977亿元，伴随泛二次元人群规模逐年递增（2024年达5.03亿人），IP授权、产品开发与多元渠道协同发力，驱动谷子经济持续扩容。 潮流玩具：从盲盒爆款到生态构建的竞争格局。区别于传统玩具，潮玩融合多元素理念、拥有独立IP和潮流属性，2