光大证券：社会服务行业：后疫情时代奢侈品免税渠道研究：免税新势力，此处风景独好

品牌商：疫情凸显中国奢侈品市场重要性全球个人奢侈品市场呈现“她”经济、线上化率提升以及中国拉动效应增强的发展趋势，新冠疫情强化并加速了这一进程。不论对奢侈品整体行业，还是LVMH、历峰、开云、爱马仕等顶级品牌商，中国市场已成为盈利韧性的重要来源。在国际旅游交通缓慢复苏与中国消费力快速释放的背景下，免税渠道是品牌商谋求增长的‘“战略要地”。免税运营商：疫情后竞争格局已然生变免税作为一个全球性行业，是重要的海外消费品购买渠道。奢侈品行业发展离不开免税。Dufry、乐天、新罗是世界免税业传统三巨头，受新冠疫情剧烈冲击。而中免弯道超车，成为规模第一的免税运营商。免税运营商向上需要与品牌商、中间商议价，向下直面国际旅游者比价。携手奢侈品、合作共赢，是免税店发展的必然趋势。品牌商与运营商合作要素：规模与区位在奢侈品以直营渠道为主的未来，免税店若希望引进奢侈品，其核心是与奢侈品品牌方建立良好的合作关系。合作主要取决于免税商采购规模和免税店地理区位。规模决定了奢侈品品牌商是否愿意为免税商供货，而免税店的区位则决定了门店高奢精品入驻意愿。中国是撬动奢侈品万亿市场的支点疫情期间中国奢侈品消费市场风景独好，