国联证券：社会服务行业2021年度策略：聚焦景气赛道，精选优势成长

投资要点：阳光总在风雨后，2021年聚焦景气赛道，精选优势成长。2020年对于社会服务行业是充满挑战的一年，年初的疫情对于部分细分领域带来较大的影响。展望2021年，我们期待复苏修整后焕发新生的力量。建议关注中长期景气赛道化妆品、酒店、免税、职业教育中，具备核心竞争力和经营韧性的优势成长公司。化妆品行业保持高景气，年轻消费推动国货崛起。年轻一代消费群体的崛起，护肤意识提升，化妆品行业近年来增速超过社会消费品零售总额增速，也推动化妆品国货崛起。随着电商渠道的快速崛起，国产品牌凭借对国内消费者偏好的更深度理解率先把握住新兴渠道机遇并获得发展窗口期。细分需求延展+渗透率提升+护肤频次增加，护肤品未来增速有望超过化妆品整体增速。未来集中度有望提升，龙头公司受益。疫情后酒店行业持续复苏，连锁酒店渗透率有望提速。连锁酒店相对独立酒店，经营更具韧性，疫情过后，连锁酒店市占率提升进程有望加快。我国与世界其他国家连锁酒店渗透率仍有较大差距，2019年我国连锁酒店渗透率为24.9%，低于美国71.8%的渗透率以及全球41.1%的渗透率。连锁酒店中，中端连锁酒店增速更高。在酒店消费升级的背景下，中端酒店分部