万联证券：银行行业投资策略报告：政策积极引导 结构调整为主

事件：2020年12月31日，中国人民银行中国银行保险监督管理委员会发布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》。投资要点：政策影响偏中性：行业数据看，截至2020年三季度末，房地产贷款余额48.83万亿元，占各项贷款余额28.83%，其中个人住房贷款占比33.59万亿元，占各项贷款余额19.83%。从上市银行2020年中期业绩报告公布的数据看，个人住房贷款调整压力相对较小。且考虑到有调整过渡期以及可使用的工具等因素，影响偏中性。政策是对结构性调整的引导：目前看，政策推出符合中央经济工作会议中关于加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，要紧紧扭住供给侧结构性改革这条主线，注重需求侧管理，打通堵点，补齐短板，贯通生产、分配、流通、消费各环节，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡，提升国民经济体系整体效能的大方向。此外，央行货币政策委员会第四次会议中也表示要着力打通货币传导的多种堵点，继续释放改革促进降低贷款利率的潜力，巩固贷款实际利率水平下降成果，促进企业综合融资成本稳中有降。投资策略：我们预判2020年整体银行业的净利润增速在-3%左