中国银河：轻工12月行业动态报告：Q3印证家具板块景气上行，看好内需回暖延续并关注外贸地产后周期表现

核心观点疫情助力供给端格局优化，利于龙头企业推进行业整合。尽管过去十年内我国家具制造企业龙头集中度提升缓慢，但2020年初爆发的新冠疫情一定程度上将加快行业内部综合实力相对较弱企业退出市场。截止2020年11月，我国家具制造业亏损企业数量仍处过去20年内高位区间，占家具制造企业总数的20.66%，预计此次疫情过后占据资金优势与规模优势的家具产业链龙头企业有望趁机抢占市场份额，迅速提升自身市占率的同时优化家具行业内部竞争格局，缓解国内家具制造产能过剩的问题。内需受益竣工回暖与促销旺季填补疫情冲击，看好21年竣工周期得以延续。2020年内需市场一方面受益于始于19年6月的新一轮竣工回暖周期在疫情防控常态化后迅速恢复前期回暖趋势，另一方面也得益于下半年家居家具市场迎来传统促销旺季使得上半年受疫情压迫的需求与期间新萌生的需求得以充分释放，从而造就了Q3单季规模与业绩的同步高增，预计本轮竣工周期带来的B端与C端市场红利仍将在2020年四季度以及2021年得以延续，预计家具内需市场2021年将呈现“U”型的增速走势。外贸依靠办公家具实现逆势增长，看好21年海外地产后周期产业链表现。尽管2020年2