东方财富证券：家电行业2020年度投资策略：内外共振，景气上行

【投资要点】2020年家电板块回顾：2020年家电行业整体小幅跑赢大盘，其中，小家电持续受益于疫情下线上和居家消费的需求增长，全年涨幅领先行业，厨电依赖线下销售及安装、受疫情影响较大，板块表现最弱。业绩方面，呈逐季改善趋势，Q3家电整体实现双位数增长。综合家电行业基本面及各子版块的2021年景气度展望，我们认为家电行业明年整体景气度向好，行业有望延续稳增态势：1）宏观经济持续改善，GDP增速实现V型反转，明年增速有望回归，消费替代投资成为拉动经济增长主要动力，在基本面支持下消费内需将持续恢复。2）出口方面，受疫情持续反复影响，Q4海外订单向国内转移趋势不改，预计2021年出口将持续快速增长，长期来看，利好我国家电企业的海外市场份额提升。在家电各主要板块中，建议重点关注白电、小家电以及需求改善的厨电龙头，龙头企业更具规模效应及产品、品牌、渠道壁垒，风险抵御能力更强，在原材料价格上升趋势下有望保持稳定盈利并进一步加强行业格局:1）白电市场2021年景气复苏。伴随渠道变革逐步落地、价格战趋缓，预计明年成本支撑叠加新能效标准实施，产品均价将持续上涨，内需改善、换新周期到来将带动需求放量，龙头凭