民生证券：国防军工2021年年度策略报告：行业迎景气周期，关注军机+上游投资机遇

报告摘要：行情回顾截至2020年12月25日，国防军工指数累计上涨63.43%，分别跑赢上证指数和沪深300指数52.07%和40.35pct，在中信30个子行业中排名4位。子板块方面，材料涨幅最大，达到99.58%；产业链上游企业整体涨幅达到125.76%。板块估值68X，处于历史43.45%分位点，板块估值处于中枢偏下。2020Q3基金重仓持股比例为2.60%，环比大幅增长1.22pct，自2019Q3以来首次实现增长。军工春季躁动期间绝对收益+超额收益显著近十年春季躁动期间，中信军工指数平均收益为25.18%，有80%的概率超过20%；相对收益方面，近十年均跑赢沪深300指数，另有5年跑赢创业板指数。在2021年春季躁动期间，军工行业在绝对收益和相对收益上有望获得较大涨幅“十四五”武器装备采购有望显著提升，核心资产Q3业绩及订单已逐步验证“十四五”规划中提出全新的“确保二〇二七年实现建军百年奋斗目标”，并提出“加快武器装备现代化、加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展”。我们认为在“十四五”规划的推动下，先进新型武器装备采购数量有望显著提升，更新换代进程加快，整个军工产业链有望