光大证券：2020年国家医保谈判结果分析：2020医保谈判终落地，未来创新药按资去向何方？

投资观点国家医保局会同人社部等部门组织开展了2020年国家医保药品目录调整工作。本次调整，共对162种药品进行了谈判，119种谈判成功，谈判成功率为73.46%。谈判成功的药品平均降价50.64%。预计2021年增加的基金支出，与谈判和调出药品所腾出的空间基本相当。从患者负担情况看，通过谈判降价和医保报销，预计2021年可累计为患者减负约280亿元。点评：保基本+腾笼换鸟，“有进有出”的动态平衡逐步成型：本次谈判坚持国家医保“保基本”的功能定位，通过“腾笼换鸟”将原先费用偏高的品种进行谈判降价、调出临床价值不高的药品，并促进高临床价值的创新药加速进入医保目录。对于目录外品种的申报主要考虑三点：①更好的满足临床需求；②更好的与新药审批工作衔接，实现药品审批与医保评审“无缝衔接”，体现鼓励新药创制的导向；③照顾临床用药延续性。同时本次调整有共计29种药品被调出目录，并有14个目录内品种进行谈判降价，可替代性与经济性成为对目录内品种评审的重点。高临床价值创新药占据优势，持续创新方能走向长远：从此次谈判成功的数量来看，外企和国内创新药龙头居于前列，国内创新药面临着越来越大的机遇和挑战；从此次谈