国金证券：医药健康行业研究：创新药趋势向上无惧关税，四季度静待BD

投资逻辑 9月25日，美国总统特朗普在社交媒体发言，拟针对品牌药及专利药加征100%药品关税，除非正在美国建造制造工厂，再次引发市场对国产创新药出海的担忧。我们认为中国创新药出海多以BD方式，本质是IP交易和服务贸易，不同于货物贸易。此外创新药毛利率较高，即使自产自销，加征关税实际影响有限。近期创新药板块行情有所震荡，主要由于7-8月缺乏权威学术会议召开，相关数据公布及交易交流契机减少，导致整体BD事件有所下滑。我们分析历年来全球BD事件，重磅BD交易落地集中在年底。随着10月起ESMO会议等一系列权威学术会议召开，BD事件值得期待。继续看好中国创新药全球竞争力提升，自身经营改善以及BD合作密集落地的产业趋势。 药品板块：9月25日，美国总统特朗普在社交媒体宣布，自10月1日起，拟针对品牌药及专利药加征100%药品关税，除非相关公司在美国建立制药厂。我们认为：①当前国内创新药出口外销美国的品种较少、外贸敞口小，部分企业已在美国有相应产能，即使相关政策落地，预计对我国创新药企影响有限。②近年来国内创新药多数采用BD方式出海，其本质是IP的交易，并不涉及具体药品的制造出口。预计对我国创新药