申港证券：医药生物行业专题研究：重视转基因小鼠平台在国内仿创单抗领域降维打击的潜力

本篇深度研究是我们对先前外发的创新药深度2《Biotech的确定性分析》中简要介绍的转基因小鼠平台和和铂医药进行的详细补全，包括两个部分——1）转基因小鼠平台补全部分，我们详细阐述了：①为何转基因小鼠平台在开发效率上能“碾压”CDR路线，并超越噬菌体库路线，能对尤其是CDR路线在研发大战中形成降维打击；②为何转基因小鼠平台有高得多的壁垒，不是谁想做就能短时间做出来的；③主流转基因小鼠平台的技术更迭路径。2）和铂医药公司研究补全部分，我们对公司的相对特色、资本市场对公司的争议（资本市场很多观点认为和铂医药只是个资本攒局做的公司，缺少自己核心的东西所以不值得关注）、公司的小鼠平台进行了探讨，同时对公司当前后期管线的NPV估值用定量的方式进行了定性分析。投资建议国内主流单抗企业当前依然采用CDR路线（君实生物、信达生物、嘉和生物、天广实、恒瑞医药等），它们如后续和拥有小鼠平台的企业在抗体发现上开展竞争，将处于劣势地位，甚至唯一的机会只在冒险研发一些不确定性更高、绝大部分人不愿意做、因而竞争远谈不上激烈的冷门靶点，并且意外赌赢。和铂医药则是我们目前知道的、国内唯一拥有得到某种程度验证的全人源单